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　　每经记者|彭斐 每经编辑|张益铭

　　2026年春
，齐鲁大地的凌晨还有一些寒意 。城市尚在沉睡，山东多家地方炼油企业的期货交易室却早已灯火通明 ，亮了整整一夜
。

　　熬红了双眼的交易员死死盯着海外盘面上跳动的原油数字
，指尖在键盘上不停敲击。屏幕上每一个点位的波动，都直接牵动着身后林立炼塔（炼油塔 ，石油化工行业里核心的大型立式压力容器）的生死存亡 。

　　曾几何时
，靠着特殊渠道的原油价差红利，山东地方炼油企业与民营加油站联手 ，书写了行业生长的黄金时代。

　　而今
，国际油价站上100美元/桶关口，曾经的采购折扣一夜归零
。叠加税务监管日益完善以及新能源出行的降维打击 ，一场关乎存亡的生死博弈，正在齐鲁大地的炼塔之间无声展开。

　　原料端的剧变持续侵蚀着地炼（地方性炼油厂）企业的利润 。

炼油装置 图片来源：每经记者 彭斐 摄

　　多位行业人士证实
，过去几年，不少山东地炼的原油采购 ，锁定一些特殊渠道的原油
，通过未纳入公开名单的“影子船队
”运输，以放弃正规保险为代价 ，地炼企业换来了较大的采购成本优势
，这也是行业过去多年赖以生存的核心手段
。

　　“以前采购这些原油，每桶能便宜20美元 ，现在一分钱折扣都没有了。”长期与山东地炼打交道的石油系统内部人士薛宇（化名）的一句话
，道破了地炼企业当下原油成本飙升的残酷现实 。

　　薛宇解释，当前全球原油供应持续偏紧 ，俄罗斯 、伊朗原油从“冷门折扣品 ”变成了全球市场的抢购标的
，叠加美国对部分已装船原油给予临时豁免，全球买家蜂拥而入 ，曾经的采购折扣彻底消失，价格与国际基准油价全面接轨
。

　　这一行业困境
，也得到了原东明石化副总裁
、现任山东省高端化工产业发展促进会秘书长张留成的证实。他给记者算了一笔账：此前国际油价60美元/桶时，叠加10美元的采购折扣 ，原油到岸成本仅50多美元/桶；如今国际油价站上100美元/桶关口
，不仅原油价格翻倍，运费等附加成本同步上涨 ，直接导致企业的流动资金需求翻了整整一倍 。

　　炼油成本大涨
，直接让地炼企业的加工利润跌进了谷底
。金联创监测数据显示，截至3月18日当周 ，山东地炼加工进口原油理论利润跌至-153元/吨
，较上一周期大跌553元/吨，现货炼油业务已陷入全面亏损的境地。

　　成本暴涨之外 ，是地缘政治带来的次级制裁风险
，随时可能斩断企业的生存命脉 。双重夹击让山东地炼的原料端，正面临前所未有的“断粮
”风险
。

　　《中国能源报》报道显示 ，2025年，多家山东地炼企业被美国列入制裁名单
，触发制裁的直接原因，是其被认定购买了伊朗原油。

炼化装置 图片来源：每经记者 彭斐 摄

　　“美国的长臂管辖 ，直接切断了企业的美元结算通道
，被制裁企业基本丧失了国际贸易能力，融资通道也随之断裂 。”一位汇丰石化原管理层人士向《每日经济新闻》记者道出了制裁的致命影响。

　　张留成对此同样深感忧虑：企业一旦被列入制裁名单 ，银行就不敢再与之开展合作
，随之而来的就是融资难题
。短期来看，相关地炼企业原料供应受限 ，或转向俄罗斯、非洲以及南美原油
，且需要重新建立运输和贸易渠道，面临成本增加与供应链重构的压力。

　　现货端的持续亏损 ，倒逼地炼企业不得不踏入期货市场 。

　　“原油交割周期普遍在40天左右
，当下采购的原油，正式交割投产要等到一个多月以后
。 ”山东某老牌炼化企业销售经理张磊（化名） ，向记者解释了炼厂采购的天然滞后性——在油价剧烈波动的当下，这40天的周期
，足以让一笔采购从盈利变成巨额亏损。

某地炼企业装货区 图片来源：每经记者 彭斐 摄

　　为了对冲漫长周期里的价格波动风险，期货套保成了炼厂的必选项 。“企业都设有专门的期货套保经营部 ，24小时有人值班盯盘
，持续进行买卖操作
。
”张磊从期货部门的同事处得知，团队常常要在半夜盯守海外盘 ，直到凌晨两三点美盘收盘
，才能放下心休息。

　　这份近乎偏执的谨慎，源自2020年的一次极端行情带来的“负油价”梦魇 。

　　“那是极其特殊的时期 ，山东不少炼厂都亏了大钱
。当时油价持续下跌
，有人想用低价采购的原油摊薄高价库存的成本，结果油价越跌越补 ，最后直接跌成了负油价。 ”张磊回忆道
，“如今企业的操作策略变得极度现实，期货操作一方面是对冲现货亏损 ，另一方面也是想在原油交易上赚回利润 。现货不赚钱，就只能靠期货补
，本质上和炒股的逻辑很像
。
”

　　除了期货盘面的厮杀，现货库存的管理 ，也成了地炼企业博弈未来的关键筹码。一家年销售额超600亿元的地炼企业人士向《每日经济新闻》记者透露
，其所在企业的原油库库容可达六七万吨，即便生产部门反馈储罐已全部装满 ，公司计划管理部门仍会下达严格指令
，禁止随意动用库存原油 。

　　这一操作的背后，是国内炼厂原油采购普遍采用的“M+2”周期——3月份炼厂投产的原料 ，是来自1月份采购的原油
，彼时采购价格仅约60美元/桶。按照这个周期推算，当前的高油价成本 ，要到4月底 、5月初才会集中传导至炼厂生产端
。

　　在此背景下
，通过下调开工率放缓低价原油的消耗，成了炼化行业的普遍选择。金联创3月19日发布的成品油市场周报显示 ，截至3月18日，山东地炼常减压装置开工率为62.84%
，较前一周下跌0.29个百分点；剔除大型炼化项目后，山东地炼开工率仅为58.42% ，较前一周下跌0.32个百分点 。

成本上涨让地炼企业下调开工率 图片来源：每经记者 彭斐 摄

　　在张磊看来
，这一系列操作的核心，是企业对未来油价的一场“赌博 ”：一方面预判后续油价仍有上涨空间 ，当下消耗低价原油
，未来就要面对更高的生产成本；另一方面，这也是企业应对市场的统一口径 ，“不赚钱的生意
，自然要少炼少卖
”
。

　　本轮油价大涨之下，民营加油站的利润空间已被压缩到极致 ，整条产业链的暴利逻辑正在崩塌。

　　汇丰石化一位销售人员透露
，截至3月23日，92号汽油批发价已高达9700元/吨 ，较月初上调了约2000元/吨，折合到站成本约7.2元/升
，而社会加油站的零售价普遍仅在7.4元/升左右 。如果算上其他成本，民营加油站几乎没有盈利空间
。

地炼企业旗下加油站 图片来源：每经记者 彭斐 摄

　　曾几何时 ，民营加油站与山东地炼组成了一台开足马力的“印钞机”。薛宇透露了行业曾经的暴利秘诀：“地炼和中石化
、中石油等主营单位最大的区别
，就在消费税环节 。过去地炼企业常常会在消费税上做文章，实际产出的是汽柴油 ，开票时却换成沥青、化工品等无需缴纳消费税的品类
，也就是行业内俗称的‘变票’
。靠着这套操作，地炼油品每升能比正规渠道便宜1.2元~1.5元。 ”

　　但如今 ，这套延续了多年的行业潜规则已无处遁形 。京博石化一位人士向《每日经济新闻》记者表示
，随着国家税务监管体系日益完善，这一“灰色利润空间”已很难存在
。

　　合规成本的提升 ，宣告了地炼与民营加油站暴利时代的终结。面对成品油限价令与高企的原油成本
，不少炼厂和民营加油站为了求生，开启“挑肥拣瘦
”的产品置换模式 。

　　张磊向记者透露了行业内这一鲜为人知的生存逻辑：“既然0号柴油卖不上价 ，赚不到钱，那就少生产甚至停售0号柴油
，转而生产利润更高的-10号柴油，或是95号汽油。”他解释道 ，不同标号的油品生产成本相差无几
，但-10号 、-20号柴油的终端售价更高，利润空间也更可观 ，因此炼厂会优先生产销售高利润产品
。

　　“炼厂也别无选择
，不这么做，就只能面临破产。 ”张磊说 。这种供应策略 ，虽然为炼厂保住了微薄的利润
，却直接将压力传导至下游，导致物流企业
、农机用户陷入基础油品供应短缺的困境
。

　　如果说高油价与严监管是悬在山东地炼头顶的利刃 ，那么新能源汽车的快速渗透、城市轨道交通的普及
，就是从根基上瓦解着地炼与加油站的生存土壤。

　　张磊在济南亲身感受到了来自出行方式改变的冲击 。“济南的地铁修通之后，干净便捷 、客流不拥挤 ，几站路只需要几块钱，速度还快
。我用支付宝绑定乘车码
，还能打七至八折。
”

山东某地炼企业装卸平台 图片来源：每经记者 彭斐 摄

　　有客户向张磊抱怨，原本上班通勤高度依赖私家车 ，如今轻轨
、地铁成了首选
，直接导致沿线加油站的销量下滑近一半，普遍萎缩至少三分之一 。

　　炼油板块日薄西山 ，转型精细化工、延伸产业链
，似乎成了地炼企业唯一的突围路径
。但这条路，同样布满荆棘。

　　以中国石化为例 ，2025年
，其炼油事业部贡献营业收入1328.51亿元，但对应的营业利润却仅有90.95亿元 ，远低于勘探及开发事业部 、化工事业部 。而在2025年
，因部分产品市场价格波动、个别生产装置停工或亏损等原因，中国石化计提减值准备合计131.78亿元
。

　　大额资产计提减值的背后 ，是石化行业全行业面临的产能过剩痛点。中国石油和化学工业联合会2025年数据显示：国内有机硅产能五年间增长1.4倍，聚醚多元醇行业开工率不足50%；产能过剩导致价格机制严重扭曲
，80美元/桶油价下的乙烯价格，竟与50美元/桶油价时持平 。

　　“行业形势逼着你向精细化工转型 ，但这条路并不好走。当前通过大规模举债投入转型
，显然并不现实
。”一位去年已转战新能源领域的炼厂原管理层向《每日经济新闻》记者坦言。

　　张留成也指出，炼厂转型的核心 ，是转向乙烯
、丙烯、PX等化工原料生产
，但当前下游化工行业与房地产市场持续不景气，直接导致塑料 、化工原料需求持续下滑 ，延伸产业链的转型布局
，短期内根本无法实现收益兑现 。

　　在政策主导的产能置换浪潮中，山东地炼行业已呈现出明显的两极分化格局
。薛宇向记者指出 ，山东已关停大量小型炼厂
，整合落地了裕龙石化这样2000万吨级的大型炼化一体化项目，凭借超长产业链布局 ，主打“减油增化 ”的转型路线。但对于东明石化
、京博石化等老牌地炼企业而言，受原有生产设备限制
，转型步伐相对缓慢，业务主体仍以炼油为主 。

　　终端市场被新能源持续蚕食 ，行业身处全球制裁与高成本交织的凛冬
，张磊等一线从业者深知，属于地方独立炼厂野蛮生长的暴利时代 ，已经悄然落幕
。这场关乎生死的行业洗牌中
，唯有率先完成超长产业链的深度整合，熬过痛苦的转型阵痛 ，才能在未来的能源格局中
，拼得一张宝贵的入场券。

　　封面图片来源：每经记者 彭斐 摄